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    这届VC:逃离北上广,去往产业化和实体化落地

    每日经济新闻 2021-03-01 17:24:39

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    每经记者 李蕾    每经编辑 肖芮冬    

    股权投资行业的“一九”现象由来已久亚博电竞投注?!耙弧笔侵谒苤耐凡炕?,每天活跃在市场和各大头条上;“九”则是名不见经传却又真实存在的这部分VC,其中大多数规模在5亿元甚至1亿元以下亚博电竞投注。

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    逃离北上广亚博电竞投注亚博电竞投注,谋求产业化

    “我刚到南京亚博电竞投注,这一个月出差10次是基本数字亚博电竞投注⊙遣┑缇和蹲?!焙汀睹咳站眯挛拧芳钦咄ㄉ系缁暗氖焙蜓遣┑缇和蹲ⅲ清时敬词己匣锶搜罡韪崭沾恿硪桓龀鞘械执锬暇?。已经临近过年亚博电竞投注,他一边在各地“巡回”看项目亚博电竞投注,一边和当地区政府亚博电竞投注亚博电竞投注、银行商讨战略合作框架,同时还要帮助此前的被投项目推进退出事宜亚博电竞投注,忙碌程度更甚于平时。

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    同样在产业化和实体化落地方面发力的还有云起资本创始合伙人丁文耀亚博电竞投注。虽然公司注册地在北京亚博电竞投注亚博电竞投注,但丁文耀从几年前就开始频繁前往成都亚博电竞投注、厦门亚博电竞投注、苏州等城市寻求机会亚博电竞投注亚博电竞投注,并且一待就是很长时间亚博电竞投注。近半年来亚博电竞投注亚博电竞投注,他一直活跃在苏州等长三角城市亚博电竞投注,与当地的一些区政府进行深度交流亚博电竞投注亚博电竞投注,建立起紧密的合作关系。在他看来亚博电竞投注亚博电竞投注,之前所谓的“纯VC打法”亚博电竞投注,也就是财务型的投资,未来只有少数头部机构还能延续亚博电竞投注。“市场格局已经形成亚博电竞投注,并且很难被撼动亚博电竞投注。所以从早几年开始亚博电竞投注,像我们这样的一大批创业型VC已经在单纯的财务型投资之外亚博电竞投注亚博电竞投注,开始谋求一条新路?亚博电竞投注!?/strong>

    对于杨歌和丁文耀的观点亚博电竞投注,Sherry也颇有感触亚博电竞投注亚博电竞投注。她所供职的机构是一家国内知名的美元基金亚博电竞投注,而她本人近两年来一直在长三角亚博电竞投注、珠三角等地亚博电竞投注,一边募资亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,一边推进与当地的合作亚博电竞投注亚博电竞投注。“说实话亚博电竞投注,像长三角的苏州这些城市亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,虽然对于招商引资亚博电竞投注、创业创新的热情很高亚博电竞投注,但目前已经非常饱和了亚博电竞投注,所以我们在继续往其他城市延伸亚博电竞投注?亚博电竞投注!?/strong>而当被问到LP的构成时亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,她毫不讳言地表示近年来政府产业基金所占的比重有所提升亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,但美元基金的募资也一直在进行中亚博电竞投注亚博电竞投注,“人民币和美元双币基金运行已经成为一个趋势,这两者并不矛盾。但我们也确实在进行调整,尤其在投后这方面,还要变得更加本地化⊙遣┑缇和蹲?亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注!?/p>

    根据清科私募通的数据亚博电竞投注,2020年新募基金注册地排名前七位的分别是浙江、江苏、广东(除深圳)亚博电竞投注、山东亚博电竞投注、深圳亚博电竞投注亚博电竞投注、江西和福建,已经可以看出很明显的趋势了亚博电竞投注。而从募资的总体情况来看亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,去年募资格局呈现两极分化亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,马太效应持续增强。54.7%的基金规模小于1亿人民币,且小基金占比正在逐年提高亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,其余资金则继续向头部机构集中。

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    投资事务所VS产业投行

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    几年过去了亚博电竞投注,3W咖啡卖起了工作餐亚博电竞投注亚博电竞投注,店里浓郁的咖啡味已经变成了更加务实的饭香味亚博电竞投注。人们合影打卡的地方也从咖啡馆向创业大街的其他地方转移亚博电竞投注,例如戴姆勒创新孵化器的大卡车跟前亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,或者后来的多功能城市空间里亚博电竞投注亚博电竞投注。2019年亚博电竞投注亚博电竞投注,这个孵化器策划了一次“双创中国行”,计划一路探访北京亚博电竞投注、杭州亚博电竞投注、上海亚博电竞投注、成都和深圳等双创策源地亚博电竞投注,收集创新创业主体的诉求亚博电竞投注,促发产业整合与改革创新的可能亚博电竞投注,为各地政府开拓产业协同创新思路,为初创公司和大企业提供合作桥梁亚博电竞投注亚博电竞投注。

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    具体怎么个不一样法亚博电竞投注?在他看来亚博电竞投注,前两年的产业化还是停留在金融模式上亚博电竞投注,以资产端为王亚博电竞投注,而现在则更多地偏向实体化落地亚博电竞投注亚博电竞投注。“过去资本思考的是基金结构是什么亚博电竞投注、LP是怎么组成的、杠杆怎么加、投资方向在哪里亚博电竞投注。现在思维结构已经发生了变化亚博电竞投注,想的都是产业怎么更好地落地、产生了多少营收和税、对招商引资和就业有什么帮助亚博电竞投注、产业联动在哪里,以及具体的落地能给地方政府带来多少收益亚博电竞投注亚博电竞投注、这笔钱投下去之后能在多大程度上拉动实体经济等亚博电竞投注。不仅是工作内容完全不同了亚博电竞投注,思维模式和方法论这些理念层面都发生了转换亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,包括人员架构等都要随之调整亚博电竞投注亚博电竞投注?!?/strong>

    杨歌给新的业务模式找到了一个新定位亚博电竞投注,叫做“投资事务所”亚博电竞投注亚博电竞投注。和会计师事务所、律师事务所一样,“事务所”首先是指在专业性上有深度和能力,其次表明业务不只是咨询亚博电竞投注亚博电竞投注,而是要帮助企业真正完成实体化落地亚博电竞投注⊙遣┑缇和蹲?亚博电竞投注!霸谡飧龈拍罾镅遣┑缇和蹲ⅲ蹲屎吐涞厥堤褰岷狭讲晃?亚博电竞投注,并且两者还要联动⊙遣┑缇和蹲?亚博电竞投注!?/p>

    对业务转型有新定义的不止杨歌亚博电竞投注亚博电竞投注。丁文耀把自己在做的事情称为“产业投行”。在他看来亚博电竞投注亚博电竞投注,这个概念最核心的一点是强调了VC机构在价值创造环节的主动性亚博电竞投注?!按砎C的商业模式就是寻找项目亚博电竞投注亚博电竞投注、等待退出亚博电竞投注亚博电竞投注,相对而言还是比较被动的亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注。而产业投行会去主动地搭建结构、促成交易亚博电竞投注,这是业务和模式上最大的一个差别亚博电竞投注⊙遣┑缇和蹲?亚博电竞投注!背酥?亚博电竞投注亚博电竞投注,VC的服务属性也有所增强亚博电竞投注亚博电竞投注,而不仅仅只是一锤子买卖的财务投资。丁文耀特别强调亚博电竞投注,VC机构服务的对象现在扩展为了三类:第一是传统意义上的被投企业,第二是地方政府亚博电竞投注,第三则是一些产业的龙头公司。

    头部VC按兵不动,母基金兼顾区域和产业诉求

    Sherry已经很久没有跟人在咖啡馆里谈事情了。之前是很多行业论坛座上宾的她亚博电竞投注亚博电竞投注,过去一年多时间里甚至很少去参会。大部分时间里亚博电竞投注,她在考察某个地区的产业环境和特点,在与意向投资的公司探讨怎样实现产业落地亚博电竞投注,在深入企业之间的合作,充分了解多方需求并据此设计合作架构和实体架构亚博电竞投注。

    作为一个美元基金出身的投资人,这并不容易亚博电竞投注亚博电竞投注。Sherry半开玩笑地表示亚博电竞投注,过去自己遵循的是完全市场化的价值投资理念亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,现在则要学习怎样结合实体产业亚博电竞投注、用新的方法论来做投资亚博电竞投注。商业模式和一些非财务性的指标亚博电竞投注,在她眼里重要性已经大不如前亚博电竞投注,最关键的因素是一家企业的落地能力和营收能力亚博电竞投注亚博电竞投注,以及它是否能与当地产业深度融合、进行联动亚博电竞投注亚博电竞投注。

    这与LP构成的变化不无关系亚博电竞投注亚博电竞投注。盛世投资CEO、盛世金财董事长兼总经理张洋就对每经记者表示亚博电竞投注亚博电竞投注,基金管理人是受托人亚博电竞投注,基金的方向性选择和资金方的要求密不可分亚博电竞投注亚博电竞投注。

    清科研究中心数据显示亚博电竞投注,在2020年新募集人民币基金中亚博电竞投注,国资LP认缴总规模达到59.3%,其中市场化人民币基金中的国资LP出资额占比达到58.8%亚博电竞投注亚博电竞投注。张洋也指出亚博电竞投注亚博电竞投注,近几年政府引导基金和国有企业资金已经占据半数以上亚博电竞投注亚博电竞投注,因此亚博电竞投注,更加趋于落地的实体化趋势和产业链延伸的功能性诉求在基金上有所反应也就顺理成章了亚博电竞投注。


    图片来源:清科研究中心亚博电竞投注;年份:2020年

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    在这其中亚博电竞投注亚博电竞投注,母基金发展的一个重要趋势就是产业化亚博电竞投注。不但直投基金产业化趋势明显亚博电竞投注亚博电竞投注,母基金也存在愈加产业化的趋势亚博电竞投注。“例如亚博电竞投注亚博电竞投注,各地的集成电路母基金亚博电竞投注、医疗健康母基金、文化产业母基金等亚博电竞投注,带有鲜明地域实体化标签和明确产业指向亚博电竞投注亚博电竞投注,而海外股权母基金是鲜有这样明显的产业化特征?!闭叛笳庋硎?。

    相比之下亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,行业内的头部机构则纷纷“按兵不动”亚博电竞投注,遵循着自己过往的亚博电竞投注、系统性的投资逻辑亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,继续快速布局亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注。啟赋资本创始人亚博电竞投注亚博电竞投注、董事长傅哲宽在回顾2020年投资时表示亚博电竞投注,做得最多的事情是为被投企业赋能,“比如投后管理亚博电竞投注、一些增值服务等亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,这些方面会比较多”。

    啟赋的LP中也有地方引导基金。一般这种性质的产业基金都会有一定比例的反投要求。傅哲宽坦言亚博电竞投注亚博电竞投注,也会围绕这些要求来做布局亚博电竞投注,但核心还是要符合投资逻辑。除此之外,还有一些被投企业发展到一定阶段,正好需要去某个地区落地、争取优惠政策等亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,啟赋资本也会利用自身资源来帮助企业对接当地政府、产业。总而言之亚博电竞投注亚博电竞投注,所有的工作还是围绕着投资和投后管理亚博电竞投注,“并没有改变我们作为一家VC机构的业务性质”亚博电竞投注。

    另一家大型VC的合伙人则坦率地对每经记者表示亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,其供职机构几乎不拿引导基金的钱亚博电竞投注?!拔颐腔故窍M约旱耐蹲市形梢越鼋龌谕蹲事呒?,不要受到太多其他因素的影响亚博电竞投注亚博电竞投注⊙遣┑缇和蹲?!弊魑患腋崭胀瓿尚乱宦帜甲什痪?亚博电竞投注、弹药十分充足的机构,确实有底气这样说亚博电竞投注。但正如傅哲宽所言,由于市场资金都在向头部机构倾斜亚博电竞投注,很多中小VC的募资遇到困难,不得不主动或被动地适应市场变化做出改变亚博电竞投注亚博电竞投注。有的人在产业落地上下功夫亚博电竞投注亚博电竞投注,还有的则更加聚焦亚博电竞投注,把所有的精力和资源都放在少数几个重点项目上亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,与其进行深度绑定,确保它们的成功,“这也是一种新打法”亚博电竞投注。

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    那么未来,这些机构会不会走上两条完全不同的发展道路亚博电竞投注?张洋坦言亚博电竞投注亚博电竞投注,随着科技的进步亚博电竞投注,人类发展的历史大趋势是融合而不是割裂。尽管阶段性存在不同市场的特色和方法亚博电竞投注,甚至衍生出不同的专有名词亚博电竞投注亚博电竞投注,但资产管理的底层本质是不变的亚博电竞投注。锁住发展空间是需要额外能量的亚博电竞投注。无论道路有多长亚博电竞投注,天然具备高流动性的人才和资本亚博电竞投注亚博电竞投注,一定会最终走向协同发展和全球发展的道路亚博电竞投注亚博电竞投注。“阶段性上亚博电竞投注,更加具备产业属性和地域属性亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注亚博电竞投注,与市场化和专业化并不一定矛盾亚博电竞投注亚博电竞投注,这不是非此即彼的选择。我们相信中国特色母基金可以在资产管理根本逻辑的底色上,根据实际情况适当兼顾区域和产业诉求亚博电竞投注,走出可持续发展的道路亚博电竞投注亚博电竞投注⊙遣┑缇和蹲⒀遣┑缇和蹲?!?/strong>

    封面图片来源:摄图网

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